【【科创】硅料硅片跌跌不休！光伏产业链中下游“春天”或到来 机构看好这些上市公司释放业绩弹性】科技资讯-文章-小虾米

财联社12月11日讯（编辑 俞琪）市场上关于硅料价格“雪崩”的消息层出不穷，一则多晶硅致密料价格低至250元/千克且无人问津的传闻更是加重市场的【科创】硅料硅片跌跌不休！光伏产业链中下游“春天”或到来 机构看好这些上市公司释放业绩弹性,consulting,infolink,通威股份,上市公司,层出不穷,无人问津,内部人员,了解到,多晶硅,中下游,55709,小虾米,语音听资讯,最新资讯,热门新闻,热门资讯,http://www.580-8.com看跌情绪。对此，龙头通威股份、协鑫科技内部人员均已表示否认。据财联社记者从隆众资讯分析师处了解到，硅料大厂近期商谈的报价依然在300元/千克以上，价格博弈仍在加剧，或于12月中旬会陆续确定。

不过，根据InfoLink Consulting最新光伏产业链价格数据显示，多晶硅致密料均价跌至288元/公斤，继上周环比下跌2.3%之后继续下跌2.4%。中银证券12月1日研报表示，硅料价格跌幅再次拉大，上游硅料供给持续增加是主要原因，预计12月硅料产量规模将环比提升至10.3万吨，硅料价格或将继续下探。年末将出现近两年来第一次库存反转的信号。

国内光伏产业链由上游硅料和硅片、中游光伏电池和光伏组件、下游发电应用端三部分组成。对于同样处于光伏上游的硅片环节，价格此前就已率先松动，两大龙头隆基、中环自10月末以来均相继降价。根据本周最新报价，182硅片均价下跌2.3%，210硅片均价下跌2.6%。

▌硅片竞争加剧 手握α的龙头占据“食物链”顶端

当前，国内硅片市场仍主要由TCL中环和隆基绿能占据，2021年两家单晶硅片合计出货占比约49%。华福证券邓伟表示，上游供给瓶颈打开或将导致硅片环节竞争加剧。不过，考虑三四线企业将面临较大压力，龙头企业具有显著的α，包括技术领先性（单台炉产、优片率等）、高纯石英砂保供，因此最终市场份额将再向头部集中，且一二线龙头更能留住利润。

随硅料硅片价格后期逐渐见顶回落，华福证券12月6日研报认为，光伏需求旺盛已成共识，23年起释放出的利润将向产业链中下游传导，因此后期核心在于判断硅料价格下跌后【科创】硅料硅片跌跌不休！光伏产业链中下游“春天”或到来 机构看好这些上市公司释放业绩弹性,consulting,infolink,通威股份,上市公司,层出不穷,无人问津,内部人员,了解到,多晶硅,中下游,55709,小虾米,语音听资讯,最新资讯,热门新闻,热门资讯,http://www.580-8.com哪个环节能够截留住最多的利润，这需要回归各个细分环节中，竞争格局好的环节相对能够截留更多的利润。

▌电池片盈利相对高位 异质结电池降本增效路径清晰

据悉，电池、组件价格取决于需求释放节奏，当前产业链在12月组件产出与订单执行方面存在博弈。中银证券研报预计，短期内未来 2-3 个季度内，相对硅片、组件环节电池片环节产能更为紧缺，电池片环节盈利有望维持相对高位。

根据PV INFOLINK统计，2021年通威股份、隆基绿能、晶澳科技、爱旭股份、天合光能太阳能电池出货量分别名列全球前五。值得一提的是，天合光能9日公告，与通合新能源及通威太阳能签订139.7亿元单晶PERC电池片长单采购合同。对此，业内人士认为，电池片长单的出现，或意味该环节未来结构性紧缺更加确定，电池厂未来议价能力进一步提升。

进一步来看，华福证券12月8日指出，今年H2以后新建产能以大尺寸新技术产能为主，产能处于爬坡中，23年全年供需状况相对偏紧，龙头企业的盈利能力更强。据其测算，硅料降低10元，对应成本下行3分/W，当前头部厂家的大尺寸PERC电池片盈利平均为4-5分/W。同时，有行业人士表示，TOPCon、HJT等N型电池是光伏电池大势所趋。邓伟测算，预计23年TOPCon溢价0.05元/W+，降本增效路径清晰。

根据分析师统计的今年各类电池扩产规模，以及当前HJT电池项目的产能规划情况，目前，晶科能源、晶澳科技、均达股份、天合光能、中来股份、爱康科技、润阳股份、聆达股份、协鑫集成、明阳智能、东方日升、宝馨科技等多家厂商正在布局生产（具体详见财联社此前深度文章 新入局者来势汹汹！通威电池片涨价幅度已超硅片 18倍跨界牛股130亿扩产 行业竞争格局会否生变？ ）。

▌一体化组件优势显著 海外市场获超额收益

对于组件环节，邓伟认为，当上游利润向中游组件传导时，国内地面电站项目存在价格竞标的情况，单体组件环节盈利能力相对较弱，一体化组件龙头企业的技术、成本、规模、品牌渠道等竞争优势显著，能获更多的市场份额。此外，海外市场对价格的敏感度相对更低，且对组件的渠道壁垒更高，龙头有望在海外获得更高的收益。

据悉，当前隆基股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能、阿斯特、东方日升等国内头部组件供应商均为一体化企业，产能利用率显著高于行业均值，且海外业务占比较高。

根据数据测算，随硅料产能释放，且国内地面电站、东南亚、中东非等市场被抑制的需求释放，预计2023年全球光伏新增装机或达350GW。西南证券研报建议关注电池与组件环节爱旭股份、隆基股份、天合光能、晶澳科技、东方日升等。光伏组件辅材方面，具体可详见财联社此前深度（硅料产能实质性放量！光伏组件辅材环节望迎量利双升，受益上市公司有这些）

▌大型地面电站项目爆发式放量 逆变器头部加速出海

业内人士此前提到，目前国内集中式光伏电站的需求是客观存在的，但是需要硅料降价才能激发需求，如果硅料价格降到一定的合理区间，集中式光伏电站会迎来爆发式的装机。

根据公开统计数据，2020年年底，国内主要光伏电站运营商第一至四名分别为国电投（占比11.7%）、华能集团（占比2.5%）、正泰新能源（占比2.2%）、中广核（占比2.1%）。根据中银证券测算，在一定成本等前提假设下，若硅料价格持续下降带动组件价格由当前的1.98元/W下降到1.80元/W，国内地面电站项目IRR有望提升1.2个百分点至7.7%。

而随地面电站的需求弹性预期启动，细分行业中的逆变器等环节亦将用量增加。根据Wood Mackenzie数据，2021年前十大厂商中，国内厂商合计占据67%的全球光伏逆变器市场份额，2021年华为、阳光电源、古瑞瓦特、锦浪科技、固德威、上能电气均位前十名列。

邓伟测算并预计，23年硅料降价周期下，国内逆变器头部厂商将凭借产品和渠道优势，加速出海。预计23年阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份并网业务预计分别出货125/33/22/4GW，市占率有望分别达到37%/10%/7%/1%。