【【国内】流动性的变与不变】经济贸易-文章-小虾米

2023-01-24 15:48:04   小虾米帐号:财经(caijinggupiao)   语音朗读  关注我  举报  来源:和讯网  浏览量(133)  助力网站发展
如果2023年的中国经济要实现整体好转,在当前物价水平尚未掣肘货币政策空间的前提下,我们扩内需、提信心的复苏之路需要多少货币之“水”?如何保持流动性合理充裕?何谓流动性的变与不变?1月17日,中国官方公布的初步数据显示,2022年全年国内生产总值(GDP)1210207亿元,按不变价格计算,比上年增长3.0%。分季度看,一、二、三、四季度GDP同比增长分别为4.8%、0.4%、3.9%、...
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如果2023年的中国经济要实现整体好转,在当前物价水平尚未掣肘货币政策空间的前提下,我们扩内需、提信心的复苏之路需要多少货币之“水”?如何保持流动性合理充裕?何谓流动性的变与不变?

1月17日,中国官方公布的初步数据显示,2022年全年国内生产总值(GDP)1210207亿元,按不变价格计算,比上年增长3.0%。分季度看,一、二、三、四季度GDP同比增长分别为4.8%、0.4%、3.9%、2.9%。虽然“3%”低于年初既定目标,但超出当前的市场预期。

走进经济筑底重启回升的2023,我们需要在诸多变与不变之中,把握好稳经济与控风险的平衡术。放眼全球,2022年为遏制通胀而快速出台的货币紧缩政策将见成效,但代价是2023年全球经济陷入衰退。

需要变的是,稳健货币政策应思忖如何在扩大内需与

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供给侧结构性改革的结合点上统筹发力。刚刚过去的2022年,中国央行通过两次0.25个百分点的全面降准,提供了逾1万亿元的长期流动性。

一边是开年市场利好消息频传,股汇双升;离岸人民币兑美元汇率年内升值近3%,1月17日盘中报6.7883。一边是全球风险正在累积;如果美联储的看跌期权信仰在今年被“打破”,那等待全世界的或将是一场史诗级金融

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海啸和经济危机。国内来看,西京研究院院长赵建认为,今年的情况不一样,城投债(信仰)有实质性的改变,并非不想继续维持风险清零,而是地方财政吃紧。

细观全球四大货币创造水源中心,中国之外的三个是:FED(美联储),ECB(欧洲央行),BOJ(日本央行),均加入或正步入“抽水”收缩队列。刚刚过去的2022年见证了全球资产如何大幅杀跌,包括金融机构的资产负债表也出现裂缝,近期高盛等头部金融机构开始缩表、裁员。

不变的则是货币政策的“稳健”,不搞“大水漫灌”。尽管市场几乎一致认为,经济筑底修复,温和回升,再加上人民币汇率升值暂时打开了货币政策空间,但2023年货币政策的走向仍将是“适度宽松”或“稳健偏松”。

我们近日对中国首席经济学家的调查问卷结果也显示,2023年存款准备金率调整方面,六成观点预判“下调1次”;三成观点认为“下调2次”。

中国央行亦坦言,合理把握信贷投放力度和节奏,适时靠前发力,积极配合财政政策和社会政策,总量上确保社会总需求得到有力支撑,但要合理适度,平衡好稳增长、稳就业和稳物价的关系。

变与不变之间,其实还隔着一堵“风险之墙”。逻辑上,流动性无恙,资产负债表危机便不会爆发。

不容小觑的现实是,不少地方财政今年亟需补缺口。若经济低迷,房地产未回暖,地产销售疲软,其资产负债表或许会衰退;但如果财政无法回款,赤字裂口不能弥合,届时风险恐怕会传导至银行,导致其资产负债表有恙。其实这些年已有端倪,但裂缝并不大,银行仍无恙。风险“水落石出”的今年情况如何尚不明确,至少我们需要警惕局部和个别节点上出现突破;而这要求流动性不能断“流(水)”、资金链不能断裂。

最新公布的经济数据显示,出口仍是支撑中国2022年经济增长的重要支柱(人民币口径下货物出口总额全年同比增长10.5%),但地产和消费数据欠佳:2022年社零、商品房销售面积、房地产开发投资同比分别下滑0.2%、24.3%、10.0%。而且,虽然银行体系流动性宽松,但总体的2022年的社会融资总额增长不及预期,月度社融数据波动性很大。

2023年宽信用的关键仍是居民和企业加杠杆,有券商预计2023年宏观杠杆率会上升到280%以上,中性条件下预计新增社融规模在34万亿左右。这背后关键词是“信心”二字。

因此,稳经济与防风险的平衡战略上,货币之水的闸门怎样开、如何关不可一蹴而就;“房住不炒”总体不可撼动,但特殊情况下,基于平衡战术是否可以有针对性地适度抬升宏观杠杆率?结构性扩张流动性,也能确保经济重启之际货币政策的精准有力。此外,还要在政策上真正打通房屋销售“梗阻”。专家建议不宜忽视或限制有购买力居民的“住房改善”需求。信心逐渐起来了,居民部门可能才愿意加杠杆消费、买房。同时,在全球主要经济体紧缩货币政策引发衰退风险,令中国出口承压之际,我们也要未雨绸缪,有效应对各种风险和挑战。

综上,在2023流动性的变与不变之间,若不考虑地产及债务等问题,市场主体或许可综合权衡经济复苏、风险偏好提升等利弊因素,寻找未来几年符合中国经济转型特征的成长型赛道的投资标的。

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